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促进行业良性循环 地产建材有望回暖

神圣计划资讯 神圣计划资讯 3个月前 (03-26) 9次浏览

小柚财经:促进行业良性循环 地产建材有望回暖

  近期市场中最亮眼的板块无疑是房地产板块,其由头有两个,一个是有关部门表示房地产税不扩大试点,二是部分三四线城市废除相关管控措施,资金底部布局痕迹十分明显。有市场人士表示,就短期而言,房地产板块在经过快速反弹后恐有分化,建议投资者等回调再介入。除房地产板块外,受益房地产回暖的建筑材料板块亦是可以关注的重点板块。

  A房地产

  优质房企将享估值溢价

  沉寂一段时间后房地产板块再度走强。房地产板块快速走高,和房产税年内不扩大试点的消息有直接关系。消息面上,近日财政部相关负责人在接受新华社采访时表示,一些城市开展了调查摸底和初步研究,但综合考虑各方面的情况,今年内不具备扩大房地产税改革试点城市的条件。管理层接连发声,可见目前房企存在的风险获得明显重视。

  平安证券分析师杨侃指出,短期政策松绑兼具必要性与合理性,有望在供需两端齐发力。尽管中央提出稳增长,但土地市场降温、疫情冲击下地方政府财政收支矛盾凸显,同时房企销售额同比快速下降,居民中长期贷款自统计以来首次为负,叠加2022年上半年为房企偿债高峰,各市场参与主体亟待借助外部政策力量破局,化解系统性风险。

  对于房地产行业来看,除基本面受压外,政策调整则一直是行业最大的不确定因素之一。但随着政策有所偏暖,政策底部或已过去。银河证券分析师王秋蘅指出,9月以来政策对房地产的表态一贯且偏暖,我们认为政策底已过,未来政策落地有以下几个方面。第一是,“房住不炒”基调不变,“大放水”式宽松难再现;第二是,对首套和改善型住房加强信贷支持,或在首付比例、利率、购房规则等方面一城一策;第三是,加强对房企融资支持;第四是,各地方有更大的自主权进行政策调整,未来“限涨”和“限跌”并行,“调控”和“调整”并行。

  目前房地产行业处于“基本面底”+“政策底”的组合,政策逐步从信贷端过度到需求端,之前压制估值的关键因素得到缓释,板块目前“低估值、低仓位、高股息”的特征具备足够的安全边际和弹性,王秋蘅认为今年四季度到明年一季度是配置的最佳窗口期。中长期维度,在集中度提升和盈利企稳预期下,管理优异、融资通畅、多元化发展的“三好房企”将享有更高的估值溢价。

  预计后续地产托底政策将持续出台,且放松城市能级将进一步提升。开源证券分析师齐东指出,当前行业基本面恢复并不乐观。根据克尔瑞数据显示,2022年2月行业百强房企销售面积同比下降43%,房企资金情况改善有限,仍面临较大的信用风险。我们认为重点城市继续因城施策,调控政策预计在“房住不炒”的框架内灵活调整,合理引导房价预期,实现以点带面的市场修复。持续看好2022年地产板块配置机会,政策面持续改善,低效产能继续出清,行业格局显著改善。优质企业具备长期估值提升基础。受益标的有保利发展、金地集团、招商蛇口等稳健性龙头;以及新城控股为代表的商业地产龙头。

  潜力股精选

  万科A(000002)

  公司较早布局多元业务,着重发力物管、租赁、商业、物流子赛道,规模位居行业前列。物管业务上,截至2021年上半年万物云实现营收104亿元,同比增长33.3%,2020年底在管面积5.66亿平,基本形成以住宅、商业、增值服务、城市服务为主的商业模式。公司2021年11月公告分拆上市计划,加速业务转型,挖掘存量市场空间。多元业务支持中长期逻辑。浙商证券指出,公司稳健经营,融资成本优势明显,2021年有效补充优质土储为后续销售奠定基础。此外公司多元化业务持续推进,综合实力强劲,行业格局优化过程中具备较强竞争实力。

  保利发展(600048)

  公司业绩快报显示,2021年实现营业总收入2850.5亿元,同比增长17.20%。公司2021年销售稳步增长,实现累计签约金额5349亿元,同比增长6.4%,签约面积3333万平方米,同比下滑2.2%,销售均价16049元/平方米,同比增长8.8%。华安证券指出,公司坚持以核心城市及城市群为主的战略布局,深耕国家重点发展区域,土储资源充裕且布局合理。凭借央企背景及行业龙头的双重效应,净负债率及融资成本均处于行业较优水平。公司拿地张弛有度,兼顾资源获取与利润保障,未来规模提升可期。夯实主业的同时,“两翼”业务取得长足发展。

  金地集团(600383)

  公司2021年全年实现签约金额 2867.1 亿元 , 同比增长18.15%,实现签约面积1377万平方米,同比增长15.25%,全年销售均价为20821.35元/平方米,同比增长2.51%,销售规模增幅处于行业领先水平。银河证券指出,公司抓住融资窗口期,积极补充资金,在21年11月、12月及22年2月相继发行三期中期票据,发行利率分别为 4.17%、4.04%、3.58%,融资成本逐步下降。公司财务状况稳健,截止到2021年第三季度末,公司稳居绿档企业,良好的融资优势使其能在政策放松期积极补充资金,在调控周期中抓住机会谋求长期发展。

  招商蛇口(001979)

  公司截至2021年末净负债率42.82%,剔除预收账款后资产负债率 61.67%,现金短债比 1.25,稳居绿档企业,为未来发展奠定坚实的基础。银河证券指出,公司 2021 年公司实现签约金额3268.34 亿元,同比增长 17.73%,实现签约面积1464.47万平方米,同比增长17.77%,销售规模始终处于行业领先水平。2022年度公司提出3300亿元的销售目标,与2021年度持平。目前市场基本的购房需求犹在,预计随着需求端政策放松,居民购房热情将逐步回暖,基本面渐进式复苏,公司有望完成全年销售目标。

  新城控股(601155)

  公司持有的已开业吾悦广场城市综合体达115座,2021年公司商业运营板块实现含税租金收入86.4亿元,同比增长约51.0%。“吾悦广场”品牌护城河已筑起,知名度和美誉度均较高,后续在“扩大国内循环,提升居民消费”的大前提下,公司商业运营板块将持续发力。光大证券指出,公司财务结构稳健,债务违约风险较小,双轮驱动筑盈利护城河,商业运营板块增长明显,随着2022年一季度降息预期的增强,居民改善型住房按揭贷款的信贷投放有望得到进一步支持,资本市场对优质龙头房企的关注度和信心将进一步提升,公司估值具备较强吸引力。

  B建筑材料

  市场需求开始放量

  近期多地实质性放松地产调控,地产政策边际继续向好,一季度地产数据或逐步触底。而作为和房地产行业息息相关的建筑材料行业热度也将逐步回升。有分析人士指出,地产政策暖意融融,越来越多的政策和让利将逐渐提振产业链信心。在前期地缘因素造成大幅下跌的基础上,建材板块有望迎来阶段上涨,

  德邦证券分析师闫广指出,一季度低估值、稳增长板块望走出更强相对收益,进入3月份随着需求进一步复苏,水泥、玻璃有望拉开涨价序幕,业绩预期上修将是当前周期板块股价最大催化剂;其次,随着各地实质性放松地产调控,一季度地产有望触底,而消费建材信用减值利空随着年报季来临也将逐步出尽,前期调整后的消费建材企业将再现新的配置良机,龙头企业拥有自身优势,行业触底后向上空间十足。

  从大宗建材方面来看,宽货币稳增长政策有望进一步发力,中期水泥需求和盈利有望共振修复。东吴证券分析师黄诗涛指出,2月经济数据显示投资较强而水泥需求仍弱,我们判断是稳增长发力下项目审批和落地加快,资金投入进度已明显加快,但新项目尚未贡献实物需求。预计Q2或将进入阶段性的实物需求高峰,中期水泥需求有望继续修复。短期来看,由于错峰实施良好,全国熟料库位整体偏低,水泥库位处于中位但已开始下降,叠加企业为转嫁成本提价心态较强,预计此轮旺季提价节奏将领先需求的上升,沿长江、珠三角等核心市场具备较好的价格弹性。行业自律+潜在环保能耗约束使得行业供给能力收缩,行业产能利用率有望维持高位,盈利中枢维持中高位震荡。2021年度5-8%的分红收益率使得当前7倍的市盈率估值具有修复空间。

  此前消费建材受需求放缓、原材料上行、现金流压力等影响估值已处在历史中枢偏下位置,在地产边际放松预期、原料成本高位回落、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下,板块整体有望迎来业绩及估值修复。诗涛表示,参考消费建材板块历史经验和当前的竞争态势来看,在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢复的阶段,部分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入新的扩张周期,发货或订单增速的拐点可作为右侧信号。

  地产投资前低后高的趋势愈发明显,大跌之后的“黄金底”值得重视,闫广建议投资者首选有更长逻辑的消费建材,重点关注东方雨虹,伟星新材,科顺股份以及建筑消防龙头青鸟消防,切入储能消防新蓝海;其次关注旗滨集团,低估值、高分红,积极布局光伏领域;最后是稳增长链条,关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥。

  潜力股精选

  东方雨虹(002271)

  公司防水材料产能在行业内遥遥领先,具备明显的规模优势,且产能布局进入加速期,与各地政府达成合作投资建设生产基地项目,产能辐射范围持续扩大。经历二十余年发展,公司积累了充足的优质客户资源,品牌认知度具备护城河优势。公司布局产业延伸,主业之外仍有增长驱动力。开源证券指出,公司是我国防水材料领域的龙头,具备产能规模及品牌声誉的领先优势,行业集中度的提升铸就强者恒强的龙头壁垒,公司通过渠道下沉及品类拓展加速扩充市场份额,业绩增长韧性十足,有望持续与竞争者拉开差距,同时TPO光伏一体化有望开辟第二增长曲线,看好公司持续增长潜力。

  伟星新材(002372)

  公司是建材领域稀缺品种,十余年如一日初心不改地为消费者提供优质的产品与放心的服务,在消费家装管材领域成就高端属性,品牌溢价显著,PPR产品毛利率维持在50%以上。在行业低谷期,公司优异经营质量显领头羊成色。申港证券指出,公司零售渠道持续升级,在已有的29000余家销售网点基础上,每年增加1000-2000家网点。公司立足家装水管基本盘,通过同心圆战略布局家装防水、净水,逐步实现家装涉水业务一体化,打开成长空间。未来住房市场向新建房与存量房改造并重转变,消费家装市场空间广阔,我们认为公司有着长久的生命力。

  科顺股份(300737)

  公司产能扩张步伐加快,根据2021-2023年产能规划,公司明确提出产能将保持40%的复合增速,近年来加快产能建设步伐为“双百亿”营收的目标保驾护航。随着产能相继投产,公司浙江湖州生产基地与江苏昆山、南通、安徽明光、山东德州、福建三明形成华东区域全覆盖供应网络,提升公司在整个华东地区产品供给能力,区域市占率有望进一步提升。德邦证券指出,考虑到地产悲观预期修复,行业有望触底企稳,同时保障性住房、基建端带来结构性的增量以及BIPV光伏屋顶推广带来的高分子防水材料需求,公司作为防水龙头仍将保持稳定增长。

  海螺水泥(600585)

  公司主要从事水泥熟料、骨料及混凝土生产销售。2021年末熟料产能2.7亿吨、水泥产能3.8亿吨,单品牌水泥产能高居世界第一。2002-2020年归母净利润从2.6亿元升至351.3亿元,复合增长率达31%。平安证券指出,公司兼具多方优势。其中公司华东、中南产能占比超七成,华东、两广地区产能市占率约21%、19%。2018年以来华东、中南水泥价格更高。此外,公司吨毛利长期处行业靠前水平,在市场下行期更具盈利保障。最后,新能源产业发展逐见成效,2021年光伏发电1.63亿度,与主业实现良好协同发展。

  华新水泥(600801)

  公司在中国14省市及海外八国拥有水泥粉磨年产能1.16亿吨、商品混凝土4380万方、骨料1.54亿吨、水泥包装袋7亿只及废弃物处置553万吨。公司水泥业务加快“出海”, 2021年成功完成赞比亚和马拉维水泥并购资产交割,完成坦桑尼亚马文尼工厂150万吨水泥粉磨站改造。目前公司海外水泥产能达1219万吨/年。民生证券指出,近期财政扩张,基建既不缺项目、也不缺资金,有望对冲经济下行压力,基建链里关注水泥板块抗通胀能力。百年华新焕发成长活力,骨料、环保、混凝土、海外等多维度培育增长机会,近期华中、西南区域水泥需求逐步恢复,价格调涨。

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